巴菲特：2011投资箴言

以下为要点摘录。

巴菲特：

1、健康发展的保险业务需要四条准则：

(1)明白所有的风险敞口都可能造成损失;

(2)保守地估计任何风险敞口实际造成损失的可能性;

(3)保费金额的确定要确保利润，包括未来的损失成本和运营费用在内;

(4)如果不能获得合理的保费就放弃这项业务。

2、明智的调控和明智的投资是同一枚硬币的正反面。为了完成企业职责，我们不止是要被动作出反应，还要预见社会的需要。

3、我对一些行业的竞争强度和未来走向出现了误判。我试图本着十年二十年的长期持有来进行收购，但有时候也难免老眼昏花。

4、考虑到现今美国的房价和利率都很低，购买住房对大多数美国人来说都是明智的选择。如果购房者的眼光高于其经济承受能力，而银行助长了他的幻想，那住房就可能成为灾难。

5、净利润对大多数公司来说很重要，但对伯克希尔来说往往毫无意义。我们的帐面价值计算全面反映了已实现和未实现收益与亏损。你们应该注意度量标准和营业收入过程的变化。

6、约翰肯尼思曾经俏皮地评论，经济学家很节省观点：他们在研究院学到的观点能用一辈子。上世纪七、八十年代，各大学金融系几乎都固执地坚持有效市场理论，轻蔑地称驳倒这一理论的有力事实为“反常现象”。(我一直喜欢这种解释：“地平说学会”(The Flat Earth Society)可能认为轮船环游地球令人讨厌、不合逻辑且不正常。)

7、一个企业的内在价值远远超过其帐面价值。

8、即使没有丝毫评价期权的能力，你一样可以成为非常成功的投资者。学生们应该学习的是如何评价一个企业，那才是与投资相关的一切。

9、过去出色的表现尽管重要，却不能以此判断未来的业绩。至关重要的是如何取得业绩，如何理解和感知风险。

10、信贷就像氧气，供应充沛时，人们甚至不会加以注意。而一旦氧气或信贷紧缺，那就成了头等危机。事实上，2008年9月一夜之间席卷多个经济部门的信贷危机使整个美国都濒临崩溃。

11、伯克希尔通常都持很少200亿美元现金，拥有大量现金使我们得以安枕无忧。如此我们既可以承受前所未有的保险偿付，还能抓住收购或投资机会，即使金融危机也不会影响我们。

12、我们的现金主要以美国国库券形式存在，而避免持有利率略高几个基点的其他短期证券。商业债券和货币市场基金的脆弱性在2008年9月毕露无疑，而我们在此之前就长期坚持上述原则。

13、伯克希尔过去40年来从未分红或回购股票，我们将所有的盈利都用于强化业务，现在月度盈利已超过10亿美元。没有任何其他美国公司像我们这样重视财务实力。

14、金融杠杆操作会使人上瘾，一旦你从中获益，就很难回到谨慎行事的老路上去。

15、我和芒格不会从事任何可能给伯克希尔带来丝毫威胁的活动。如果为了追求额外的一点利润而使这么多人面临风险，那将是不负责任的。我们俩加起来已经167岁，可不想“从头再来”。