对教材、教参的使用建议

在房价有反弹压力的情况下，国家降息的时点又超出预期，我们认为短期国家对房价的反弹还是有一定容忍度，因为短期政策继续加码需要对房价走势的进一步观察，而地产的新开工无疑在六月份还会进一步下滑，降息是为了刺激经济，而再次抑制地产成交又对经济负面影响很大，尤其是在新开工还没有起色的情况下。

　　地产是目前基本面改善很为明显的行业，而由于预收账款的影响，地产公司中期业绩会更为安全，地产股具有一定配置功能，推荐保利地产(600048，股吧)，招商地产(000024，股吧)，金地集团(600383，股吧)，万科，华侨城，中南建设(000961，股吧)，荣盛发展(002146，股吧)。近期高端产品销售改善明显，建议重点关注金地集团，华侨城的补涨机会。(曹旭特国金证券(600109，股吧))

　　宏源证券：文化行业是经济下滑时的良药 荐7股

　　图书出版行业：推荐中南传媒(601098，股吧)，“买入”；凤凰传媒(601928，股吧)，“增持”

　　(1)有自主教材出版能力(资质)。将受益于教材送审、教辅市场整顿带来的行业洗牌和变局，提高湘版、苏版教材教辅的省内外占有率。(2)转型战略思路清晰：数字出版、文化地产。(3)现金流充沛。

　　电影行业：推荐华谊兄弟(300027，股吧)，上调为“买入”

　　(1)电影消费需求旺盛，全国票房总额高速增长，我们预计全年增速在40%以上。院线、影院等发行方和放映方很受益。(2)华谊电影票房有望超预期。发行能力强，影片档期优势；营销策划能力强；制作能力较强；导演演员明星团队号召力强。催化剂：《画皮2》首日票房超7000万元。(3)股权激励提升估值。

　　电视剧行业：推荐华录百纳(300291，股吧)，维持“增持”

　　(1)华录是“能够持续出品热播剧的电视剧制作机构”。虽然上半年整个电视剧行业呈现出需求增速下滑、供给过度等行业景气度下滑的趋势；但是这无法改变下游卫视电视台对于收视率、视频网站对于流量的激烈竞争，热播剧将一直处于供不应求的市场环境。今年播放“番号”、“金太郎”等收视率好于预期。(2)华录目前的规模相对还较小，未来的成长空间相对较大。

　　广告营销行业：看好蓝色光标(300058，股吧)、省广股份(002400，股吧)、乐视网

　　(1)营销策划、广告公关公司通过并购重组手段做大做强。蓝色光标、省广股份借用上市公司平台优势，不断融资、扩股来吸收被收购同行。(2)广告资源逐渐向新媒体过渡，互联网广告高增长。视频网站收入在全广告行业占比很小，未来空间巨大。看好视频网站“乐视网(300104，股吧)”的广告收入高速增长。

　　国信证券：传媒行业中报业绩前瞻 荐3股组合

　　事项：

　　传媒行业诸多公司将陆续公布业绩快报。

　　评论：

　　传媒行业：2012上半年预计增长16.8%

　　根据部分公司业绩快报和行业分析，我们判断传媒行业上市公司2011年整体业绩同比增长16.8%，细分行业看：图书增长19.8%、报刊增长7.7%、影视增长29.5%、有线运营增长9.2%、有线设备增长24.1%、广告营销增长20.8%、互联网增长16.6%。业绩增速相较过去一年有所下滑(2011年增速为25%)，相对行业32倍PE并无优势，因此，我们维持行业“谨慎推荐”评级。

　　驱动力之一：影视、营销等细分行业快速增长。有线运营、图书、报刊等传统媒体增长较为缓慢，但电影、公关等行业则快速增长。电影票房2006-11年CAGR为38%，公关行业营业额2006-11年CAGR为26.6%，电视剧交易额尽管较长一段时间增长缓慢，但近两年增速也开始提升，达28.4%。受益于文化消费升级和企业营销个性化，影视和营销行业需求强劲势头有望持续。

　　驱动力之二：龙头企业超越行业增长。在A股传媒企业中，龙头企业有着资源、人才和政策等优势，借力资本市场使优势进一步强化，增速超过行业平均水平。图书行业龙头凤凰传媒上半年预计增长45.8%，远超行业平均水平；华谊兄弟、光线传媒(300251，股吧)有着33%和39.8%的增长，华录百纳预计增长41%，营销领域龙头业绩增长则达到84.2%。

　　驱动力之三：并购、重组。并购重组是A股传媒行业持续的投资要点，无论是新旧媒体，并购、重组都是驱动业绩增长的重要途径。2012年，蓝色光标收购了思恩客(SNK)和博思瀚扬的剩余股权，对今久广告收购也已完成，省广股份近期也收购窗之外和青岛先锋两家广告公司，凤凰传媒则收购了海南教材出版发行资源，博瑞传播(600880，股吧)2月收购了海南博瑞三乐户外广告公司。

　　2012下半年行业五大趋势

　　我们对2012下半年传媒行业可能的主要趋势做一个简要总结。

　　全媒体、全产业链的竞争趋势正在形成。传统单一媒体、产业链中单一环节的优势将不足以应对新的竞争形势，媒体之间、产业链前后的相互渗透趋势将更加明显。浙报传媒(600633，股吧)收购浩方在线和边锋网络便是传统媒体往新媒体渗透的典型案例。

　　企业营销开支在下半年可能反转。上半年广告支出的下降也反映了企业紧缩开支预期，而年初企业营销开支计划却是增长的，如果全年营销支出约束不变及国家对经济继续刺激，下半年企业营销开支可能反转。

　　互联网行业获得补偿性增长。尽管互联网、移动互联等媒体还不能完全代替传统媒体，但新媒体的冲击却很显著，今年一季度，电视和报刊广告收入分别下降2.9%和18.5%，而同期互联网广告收入达到140.3亿元，增长56.2%，在传统广告媒体衰退背景下，新媒体反而获得补偿性增长。

　　三网融合将有突破性进展。国家有线网络公司预计下半年挂牌成立，网络整合是未来3-5年的重点工作，2012年有线电视运营商高清化、双向化加造速度将加快。

　　互联网电视逐渐进入公众视野。随着互联网完成了向PC、移动终端的渗透，向电视机渗透是大势所趋，乐视网的互联网电视高清机顶盒已经投向市场，销售情况良好。

　　维持行业“谨慎推荐”评级，推荐组合“数码视讯(300079，股吧)+蓝色光标+博瑞传媒”

　　我们预计全行业2012年净利润增速为20.8%，较2011年回落约4个百分点，行业2012年的PE平均为32倍，维持“谨慎推荐”评级。从目前看，传媒行业投资机会主要在两方面：(1)兼并、收购驱动产业扩张及转型，如传统媒体跨区域、跨媒体收购等；(2)景气度较高，需求增长迅速的行业，如影视和公关等。建议配臵估值较低、业绩锁定性较高、且有催化剂的龙头公司，推荐组合“数码视讯+蓝色光标+博瑞传播”，谨慎推荐“凤凰传媒+中南传媒+华谊兄弟”。

　　轻工：关注细分领域绝对优势龙头 荐6股

　　本月轻工板块跑输大盘:6月轻工板块整体下跌8.83%，同期沪深300指数下跌6.48%，跑输大盘2.36个百分点。其中表现较好的是文娱用品板块，月跌幅仅为2.65%，而家具板块表现较差，月跌幅达12.45%。综合来看，轻工板块月度、年初以来、2011年以来表现均弱于大盘。

　　5月纸包装平淡，塑料包装向好:5月瓦楞纸箱产量同比增长8.2%，增速回升;上游包装纸价格稳中下行，但仍处于高位;下游家电、消费电子、酒类产量增长平稳;纸包装行业效益短期内难有大突破。塑料包装行业数据向好，上游原材料价格连续下跌，下游化妆品和日用品饮料需求稳定，预计塑料包装行业效益或中期反弹。

　　印刷子行业效益分化，彩票印刷抗周期性强:2012年前4月印刷行业整体效益平平，本册印刷表现略优于书报印刷，收入利润增长约20%。上游原纸价格略有下降，5月单色印刷品产量增长，多色印刷品产量下降;下游卷烟前5月累计同比增长2.8%，增速从高位回落，而彩票销售抗周期性强，5月同比增长26%，与3月以来增速基本持平。

　　维持包装、印刷行业“推荐”评级:包装行业紧贴下游，下游景气一定程度决定包装行业景气，当前经济下行背景下，需求稳定的食品、化妆品类包装值得关注，维持包装行业“推荐”评级。而印刷行业整体增长平稳，细分行业间跨度大。随着降焦减害，节能环保的推广，烟标印刷行业有望迎来新一轮增长;而票据印刷行业增长形势良好，预期下半年仍可分享原纸价格走低的红利。维持印刷行业“推荐”评级。

　　看好产业链偏下游，在细分领域具有绝对优势的龙头企业:(1)行业出现新变化，业务拓展能力较强的开拓型企业，推荐公司鸿博股份(002229，股吧)、上海绿新(002565，股吧);(2)受益于下游持续、快速、稳定增长的需求型企业，推荐公司永新股份(002014，股吧)、通产丽星(002243，股吧);(3)具有品牌和渠道优势的消费型企业，推荐公司星辉车模(300043，股吧)、美克股份(600337，股吧)。(兴业证券(601377，股吧)雒雅梅)

　　稀土：中国首次稀土战略收储启动 荐3股

　　虽然具体的收储量未公布，但建立完善的稀土国家战略储备体系是一个较长期的过程，因此我们判断本次的收储量不会太大，对市场信心的提振