在线教育概念股龙头一览

 在线教育概念股龙头

　　编者按：目前我国在线教育蛋糕份额高达1600亿元，在线教育概念股面临巨大的投资机遇和发展潜力，值得重点关注。

　　孕育1600亿大蛋糕 在线教育热潮望持续

　　在线教育日渐升温，而新东方CEO俞敏洪与YY的一番口水战更是令在线教育越发火热。包括BAT(百度、阿里、腾讯)在内的IT大佬和投资机构纷纷布局在线教育。业内人士表示，继零售、餐饮、金融、打车等传统行业被互联网渗透之后，规模庞大的教育行业也正被互联网介入。

　　在线教育热潮兴起

　　“很近谈论在线教育不断升温，有些媒体和公司把新东方描述得好像已经分崩离析，恨不得马上唱衰新东方，迫不及待到了不惜编造谣言。而实际上新东方一直健康成长。我认同在线教育对于传统面授是一种挑战，但我更认为是对传统教育的互补而不是取代。”

　　3月10日，著名的“留学教父”俞敏洪在微博上如是写道，他在微信朋友圈表示，Y Y的免费在线教育跟过去用免费课程吸引学员后做付费转化是一样的，新东方更有优势。

　　欢聚时代(Nasdaq：Y Y)2月25日在北京宣布，成立名为“100教育”的独立教育品牌，提供免费实时在线互动教学服务，计划在两年内投入10亿元人民币。紧接着，YY股价应声上扬8%，而新东方股价则在三天内下滑了14%。业内人士称，上文中俞敏洪一番“微酸”的宣言与此不无关系。

　　事实上，众多IT大佬早已纷纷进军在线教育领域。在今年2月，在线教育平台T utorGroup完成B轮融资，获得阿里、淡马锡和启明创投注资近1亿美元。这也是国内在线教育领域迄今为止很大的一笔融资。此前淘宝也已开通在线教育平台———“淘宝同学”。百度则已投资传课网，并在之后上线教育频道，今年年初新增“度学堂”。去年11月，腾讯为QQ群加入教育模式，传闻称腾讯将上线教育课程交易平台，Q Q群的群支付功能将主要被用于基于Q Q群在线教育授课。

　　投资领域更活跃。IT培训网站北风网不久前也获得百万投资，昆仲资本投资慧科教育。51talk、沪江网、91外教网等在线教育机构相继披露融资信息，数额从数百万到上千万元不等。

　　清科数据显示，2013年至今，中国在线教育领域投资案例共25笔，总金额约1.97亿美元。而2012年投资案例数目仅8笔，涉及投资金额为1700万美元。据统计，2013年有数十亿资金进入在线教育行业，平均每天新增2.6家企业，全年新增近千家。

　　产业规模将达1600亿

　　知名互联网人士洪波认为，近年来，互联网行业正逐步渗透到例如教育、打车、餐饮、旅游等传统行业，产生了很多机会。再加上我国教育资源分布不均衡，需要互联网思维渗入推动和分享。李学凌则干脆表示，2014年是互联网公司进入传统领域的元年。

　　有投资者对记者分析称，在线教育是个很好的投资方向。中国教育市场非常大且教育资源相对稀缺，从中国人传统的教育观念和各行业对人才的需求角度看，教育是用户非常愿意付出金钱和时间的领域。www.southmoney.com

　　国泰君安证券分析认为，我国在线教育未来发展空间巨大，到2017年市场规模有望达到目前的三倍。一方面，我国教育行业支出与G DP比值不到美国的一半，仅为印度的3/4，未来教育支出仍有巨大提升空间;另一方面，我国互联网渗透率由2008年的23%提升至2013年的45%，随着互联网的快速兴起，教育从线下逐渐转移到线上是发展的必然趋势。

　　与线下教育相比，在线教育也有其优势。艾媒咨询首席分析师、C E O张毅表示，在线教育可突破时空限制，结合移动终端实现碎片化学习，教育内容更多样化。

　　国泰君安分析预计，未来五年我国在线教育行业年复合增长率将达31.7%，其中移动端在线教育年复合增长52%。艾媒咨询数据显示，2013年中国在线教育市场规模预计将达到924亿元，到2015年将超过1600亿元，中国在线教育市场在未来几年内将迎来一轮大爆发。

　　教育界“淘宝”平台有望出现

　　Y Y董事长、小米公司创始人雷军称，“用互联网的工具、互联网的思想重新思考教育，可能对整个产业都会带来颠覆性的变化。”在张毅看来，以YY为代表的各种免费在线教育平台的推出，对该行业具有颠覆性影响。

　　从发展历程来看，我国在线教育经历了传统网校、培训机构转战线上、互联网公司涉足在线教育三个阶段。但之前一些在线教育企业经营状况并不乐观，以好未来为例，2013财年公司在线业务亏损650万美元，但在线课程营收仅占总营收的3%。而新东方其线上营收占其总营收的比例不超过5%。其他多数IT公司的在线教育业务如公开课则仍处于教育用户阶段。

　　国泰君安证券分析，在线教育按照产业链环节拆分，可分为内容提供商、平台提供商和技术提供商三类。在线教育内容提供商主要提供教学资料和辅助教学工具类产品。技术提供商是根据在线教育的内容、规模为企业设计整套解决方案。平台提供商则旨在为内容提供商和终端用户之间提供中介平台，并以线上机构为主，目前主要分为B2C和C 2C两类。B 2C模式指教育机构直接向用户提供有偿服务。C 2C模式指个人为用户提供教育服务，依据盈利模式可分为C2C电商和C2C社区两种形式。

　　新东方在线副总裁潘欣曾在知乎上面提出，如果把在线教育类比电商行业，那么市场真正的爆发似乎还少一个“淘宝”一样的角色。

　　张毅则认为，Y Y等企业和投资热潮正加速催生在线教育领域“淘宝”平台崛起。

谈到100教育的收入模式，欢聚时代C EO李学凌认为，学生听课免费，如果老师多了，老师为了让用户知道自己，就得打广告，因此100教育可以收广告费。并且未来还可以从用户给老师的授课付费中抽成或者按老师开的授课房间来收租金，或者向定制个性化课程的学生收费。张毅认为，如果以电商来比喻，YY想做的就是教育领域的淘宝，在100教育的平台上，老师可以开出视频直播房间，与学生互动。老师像是卖家，用户则是买家。

　　“平台为王，中国不缺少师资和生源，缺少的是能够将两者有效整合的平台。”张毅说道。

　　国泰君安分析也认为，平台提供商议价能力很强。据IBIS C

　　apital报告推算，平台提供商的市场规模很大，约占全球行业整体规模的70%;其次是技术提供商，约占行业的21%;内容提供商的规模很小。

　　但张毅和一些投资者也认为，目前这些教育平台仍需要解决一系列问题：例如用户习惯的培养以及能否像苹果推出iPhone一样生产出吸引用户甚至改变用户习惯的好产品，如何调动教育师资力量，激励整个产业的发展，如何找准定位和收费模式等等。

　　值得注意的是，诸多专家一致认为当前国内在线教育发展仅仅刚起步，“未来发展究竟会怎样，在线教育很终会以什么形态出现，现在仍看不清楚。”洪波说道。

　　在线教育概念股一览：

　　全通教育(300359)：

　　全通教育主营校讯通业务。虽然作为2.5G时代家校沟通的重要方式，校讯通面临智能手机时代的种种冲击，但毕竟是一个打入到校园的渠道、且积累了大量付费用户，未来存在叠加多种产品变现的可能性。在线教育未来一定是千亿级市场，公司现有的业务提供了未来业务转型的诸多可能，具体推进则依赖于管理层及股东能力。

　　合理价格39.4元。预测公司2013-15年的EPS为0.64元、0.79元和0.96元。如果按照互联网公司14年约50倍PE估值，则合理价格在39.4元，对应25.5亿市值。公司发行价30.31元，我们认为公司股价较发行价有一定上浮空间，且短期市场可能对新股有较高的热情。

　　校讯通市场本身并无过多看点。校讯通整体市场规模在40亿量级，基于基础运营商的分成政策，归属于全通这类运营商的市场在20亿级别。我们认为该市场看点不多，市场增速慢、集中度低都是有原因的：(1)校讯通本质上不完全是产品能力驱动的产品，而是和电信运营商、教育部门和学校的利益息息相关，是BAT不愿从事的业务;(2)虽三四线城市及农村地区的渗透率较低，但随着智能手机的普及和更先进的移动在线教育工具兴起，一二线城市智能化的趋势可能更快;(3)不存在全网的校讯通业务，相关厂商只能和省、地市甚至学校签订合约，竞争上也非全盘市场化，而是各种错综复杂的关系，现有业务随时有被他人取代可能，进入新市场也会遭遇到已有利益的强大狙击。

　　校讯通很大的看点在于本身是打入学校内部的一个渠道。教育是一个潜藏的金矿，一个200-300亿的教辅市场已经可以吸引无数教辅供应商利用各种手段趋之若鹜，关键在于校园渠道有很高的壁垒且过于分散;线下培训市场在4000亿的量级，线上渗透率不及1/10，校讯通作为一个渠道，上面可以叠加很多的产品，线上线下立体来做，在可预见的两三年内，传统校讯通渠道依旧稳固，为相关公司提供了充足的尝试余地。

　　上市后拥有更大平台，短期利润未必有迅速改善可能，但可兼顾长远。目前从事在线教育业务尝试的多为BAT等互联网巨头以及一级市场，二者的共同点在于对盈利能力尚不强的业务有很高的容忍度。公司上市融资额虽然对于新业务拓展杯水车薪，但上市公司的平台也为公司提供了进一步跨越发展的可能，具体落实则取决于管理层的决心和能力。

　　三五互联(300051)：

　　我们认为，未来5年，SaaS模式将对计算机软件和互联网行业的发展产生巨大的影响。SaaS的市场规模将高速增长，三五互联作为该领域的先行者，能够分享行业高速发展的蛋糕，但同时也将面临传统的软件龙头，以及实力雄厚的后入者的强力竞争。

　　科大讯飞(002230)：

　　云平台建设只是开始，对未来双方合作应报更乐观的预期。公司与中移动的合作主要有三方面的内容：1、语音云平台的建设;2、智能语音技术在移动业务体系内的应用，包括呼叫中心改造，语音信箱等;3、"灵犀"的推广和分成。此前，公司与中移动发生的4，019.08万元关联交易均为第2类业务。我们预计，明年第1类业务将持续;呼叫中心改造提速，明年第2类业务将大幅增长;"灵犀"预装今年年底开始启动，推动第3类业务明年出现跨越式增长。

　　各条业务线发展势头迅猛。今年以来，公司除了与中移动的合作略低于市场预期;行业应用方面，教育、电视、车载导航、国家安全、玩具等业务全面开花。尤其是教育业务，基于公司智能语音技术的普通话及英语口语考试、英语教学、双语教学及相关教学产品已在全国广泛推广使用，预计有望超越年初制定的任务目标。

　　立思辰(300010)：

　　立思辰教育信息化三级火箭正起飞，区域平台和学校系统齐推进

　　立思辰在教育信息化领域布局了完整的产品线，面向学校的数字化校园和优教e学分别从事教务和教学管理，也有智慧教室的软硬件一体化产品。面向教委教育厅的教育管理公共服务平台和教育资源公共服务平台都有成熟的产品。我们判断公司将通过区域教育管理管理平台和云端部署的数字化校园系统迅速扩大规模并占领市场，同时通过领先的数字化校园和优教e学产品在标杆学校的实施积累领先案例，在占领渠道、学生用户以及积累优质教学资源之后，后续从事资源运营和在线教育。立思辰的区域教育平台、学校系统以及在线教育三级火箭正在起飞。

　　文件业务恢复弹性大，影像产品贡献较高利润，安全业务有潜力

　　立思辰的文件打印外包服务在市场上有非常强的竞争力，有一流的客户、渠道和合作伙伴，在提升管理效率之后，该部分业务恢复到11年水平即有较高业绩弹性。并购的友网过去2年都实现了较好的盈利和增长，预计13-14年至少将实现承诺业绩3955万元。安全业务随着政策促进仍有较大发展潜力。

　　方直科技(300235)

　　公司是国内领先的中小学同步教育产品及服务提供商，主要为广大中小学教师与学生提供同步教育软件及网络在线服务。公司主导产品包括为学生提供的教材配套软件、为教师提供的教师用书配套软件以及网络在线服务。公司连续四年荣获中国国际软件博览会教育软件类产品唯一金奖。公司与人民教育出版社、外语教学与研究出版社、语文出版社等20多家全国主流出版社建立了长期稳定的合作关系，与人民教育出版社、中国教育协会外语专业委员会等主流出版社合作期限均在10年以上。

　　方直科技中期营收3093万 净利1048万

　　方直科技(300235)8月12日晚间公告，公司上半年营业总收入3093万元，同比降10.62%;归属于上市公司股东的净利润1048万元，同比增28.65%;基本每股收益0.12元。

方直科技称，营业收入同比下降的主要原因是子公司的产品销售受到宏观经济形势不利的影响，子公司营业收入较上年同期下降44.64%，而金太阳教育软件的销售收入略有增长，增长率为3.64%。

　　方直科技取得软件企业认定证书

　　5月31日晚间，方直科技(300235)公告称，经市软件行业协会受理、初审，并由市经济贸易和信息化委员会等部门组成的联审小组审核，公司通过认证并取得《软件企业认定证书》。

　　上述证书取得后，公司可继续受有关软件企业的税收优惠政策，并有助于发挥公司在软件产品开发领域的优势。

　　方直科技被认定为 “深圳市文化创意产业百强”企业

　　5月8日午间，方直科技 (300235)公告称，2013年2月，公司被认定为 “深圳市文化创意产业百强(2011-2012)”企业。

　　公司认为，上述认定有助于公司发挥动漫数字教育产品优势，提升品牌知名度，树立良好的文化企业形象。被认定后，根据市文化创意产业发展联席会议审议结果，公司能够获得财政奖励，对公司的经营发展将产生积极影响。

　　新南洋(600661)：

　　2013年9月，股东大会同意以7.49元/股定增7768万股收购昂立科技100%股权，交易价格5.82亿元。昂立科技通过旗下培训机构开展少儿教育、中学生课余兴趣培训、语言类培训、成人教育、教育培训咨询等业务，致力于建立完整的终生教育产业链。昂立科技目前是上海很大的非学历教育培训机构和在校生学业辅导机构，下设世纪昂立幼儿园、少儿培训中心、中学生精品课堂、智立方VIP培训中心、英语培训中心等，旗下拥有78个教学点，其中61个主要分布于上海各个区县，每年培训人次超过40万。未来成为上海教育培训市场龙头企业的可能性很大。

　　复旦复华(600624)：

　　公司是复旦大学控股的上市公司，依托复旦大学雄厚的科研、技术、人才优势，公司成功确立了以软件开发、生物医药、园区房产为核心的科技产业体系，目前已拥有中国重要的对日软件出口平台，具有科技创新能力的药品研发、生产、营销基地，以及广纳国内外高新技术企业的国家级高新技术园区。上海自贸区放开教育市场对高校概念股带来利好。

　　同济科技(600846)：公司集中精力发展具有同济品牌优势的工程咨询服务、环境工程科技服务与投资建设、科技园建设与管理、建筑工程管理、房地产开发等业务领域，继续致力于打造城市建设与管理科技产业链。公司依托同济大学的学科、人才和技术优势，以工程咨询服务、科技园建设与运营、建筑工程管理、房地产开发、环保工程投资建设与运营为核心业务，致力于成为城镇建设和运营全产业链解决方案的提供商。上海自贸区放开教育市场对高校概念股带来利好。

　　GQY视讯(300076)：

　　公司办公地址为上海市浦东新区新金桥路58号银东大厦18F，数字实验室系统是教育信息化改革的产物，是国家新课程改革和上海市二期课改的必备实验设备。2010年11月，股东大会通过公司子公司奇科威数字以合计1695万元超募资金收购并增资持有上海鑫森电子科技发展有限公司51%股权(完成后持有51%股权)。上海鑫森电子在2010年上半年成立，业务广泛覆盖上海市教育行业领域。

　　金飞达(002239)：

　　针对中证网近期发布的有关报道，金飞达22日发布澄清声明，确认将进入电子商务领域，但截至目前没有形成确定的具体方案。

　　中证网18日刊发《金飞达或转型经营电子商务平台》报道。报道称，江苏金飞达服装股份有限公司开始大规模招聘工作人员，其职位涉及APP项目运营经营、互联网彩票项目运营经理、手游项目运营经理等。据投资者互动平台信息，该招聘信息的确由金飞达发出。

　　公司证实，以上信息属实，发布以上招聘信息，主要是帮助公司在产业升级和转型过程中做前期调研、论证及其他准备工作。公司正在对向电子商务和移动互联网相关领域产业升级、转型做论证及准备，但截至目前没有形成确定的具体方案。

　　上海钢联(300226)：

　　上海钢联公告，公司于11月19日与国家统计局签署《大数据战略合作框架协议》。公告称，本框架协议对公司本年度财务状况、经营成果不会产生影响。

　　此次双方合作的内容包括:共同研究探讨建立大数据应用的统计标准，包括指标定义、口径、范围、分类、计算方法、代码等;共同研究确定利用企业数据完善、补充政府统计数据的内容、形式及实施步骤，包括数据采集、处理、分析、挖掘、发布等;双方一致同意的其他方面的合作。同时，国家统计局将授予公司为"国家统计局大数据合作平台企业"(2013年-2015年)，合作期限为三年。

　　公司表示，本框架协议代表双方合作的意向，尚无具体的实施计划和方案。框架协议签署后，公司将成立长期的战略合作工作组，负责日常的沟通协调以及组织、细化落实战略合作内容、制定年度计划、跟踪执行情况、评估合作效果、召开工作会议等工作。

　　拓维信息(002261)：

　　转型加速，手机游戏业务大幅增长。公司上半年营收增长19.22%，主要是手机游戏与教育服务业务收入上升所致，其中教育服务业务增长63.86%，收入占比仍然很高，手机业务更是呈现爆发式增长，同比大幅增长2，040.68%。但由于公司的传统增值业务大幅萎缩，其他类业务收入同比下降59.51%，拖累了公司整体营收的增长。收入结构占比和增速的变化，显示了公司加速转型的决心和效果，由于传统增值业务市场的逐渐萎缩，预计未来公司在该项业务上会继续收缩，而重点打造手机游戏、教育服务两个移动互联网产品。

　　转型期成本上升，利润继续下滑。

　　虽然公司收入同比上升近20%，但净利润仍未改变连续3年下滑的态势，同比下降19.04%。事实上，公司的毛利率56.37%较去年同期还有所上升，但期间费用却大上涨，造成净利润下滑，其中管理费用同比上涨48.64%，上升很快。对此公司解释主要是产品结构调整，储备多维度相关人才，人工成本较上年同期上升所致，这与管理费用明显中职工薪酬支出和研发费用增长很快的情况相符。同时研报注意到，公司上半年获得的政府补助及奖励从去年同期的956.95万元下降至572.49万元，导致营外收入下降较快。如果扣除非经常性损益后，公司净利润仅下滑8.27%，特别是二季度单季，营业利润较上年同期上涨到达80.64%，显示出公司经营已出现改善迹象。

华数传媒(000156):

　　公司战略清晰，依托传统现金奶牛业务，加速布局互联网电视业务。公司作为云管端一体化为运营模式的以视频为核心的服务提供商。公司未来发展战略清晰，在省网整合的基础上，依托整个集团2000万有线用户规模，撬动以有线网络为传输管道的传统有线电视业务和新媒体互动电视业务的价值。同时，加大力度拓展以宽带网络为传输管道的手机电视、互联网电视和华数TV在线视频业务。

　　围绕着三网融合和多屏视频服务的竞争，公司优势:(1)有线、宽带运营资质;包括IPTV和互联网电视在内的基于多屏的全牌照优势;(2)内容储备优势和视频服务运营经验丰富。(3)依托目前华数集团2000万的潜在用户规模，进一步推动华数电视运营平台，挖掘用户价值。

　　以开放式的合作，加速布局互联网电视。公司积极推动互联网电视机顶盒和电视一体机的终端销售，拓展华数影视平台的用户规模。公司一体机模式从2010年就开始，目前一体机用户规模保持市场领先。而近期华数和阿里强强联合，通过聚划算推广“华数彩虹”盒子，有望在机顶盒上实现快速放量。

　　依托有线省网整合后2000万的用户规模，公司互动电视业务潜在价值巨大。互动电视形成了成功的“杭州模式”，在杭州有线用户渗透率为35%。随着省网整合在未来几年内完成，华数有望将杭州模式复制到整个浙江地区，集团2000万的用户有望向互动电视用户转化，提升整体有线用户Arpu值。

　　世联行(002285):

　　代理收入大幅增长带动业绩高增长。公司业绩高增长主要因为2012年以来市场逐步回暖，公司2012年代理销售额同比增长48.2%、2013年同比增长50.4%，为2013年代理业务同比增长42%奠定了基础。业绩低于预期主要因年末银行信贷收紧影响公司结算进度，公司四季度代理收入增长大幅放缓，测算公司四季度代理业务收入仅6.0亿，同比增长11.6%，远低于前三季度63.3%的同比增速。

　　代理销售额同比增长50.4%，未结资源丰富。公司全年累计实现代理销售额3175亿，同比增长50.4%，跑赢全国商品房同期26.3%的销售额增速，也远超招保万金同期平均22.6%的销售额增速。全国市场占有率也由2012年的3.28%攀升至3.9%。公司3季度末未结算资源1707亿，四季度单季代理销售额967亿，公司四季度代理结算收入6.0亿，0.8%费率假设下单季结算金额约752亿，由此推算公司2013年年末未结算资源约1922亿，0.8%费率假设下可为公司未来带来约15.4亿代理费收入，相当于公司2013年全年代理业务收入(18.5亿)的83%，充足的未结资源为公司今年上半年业绩释放奠定基础。

　　顾问业务回升，关注金融服务业务增长。公司2013年非代理业务收入7.1亿，同比增长24.8%。考虑到其中主要以顾问业务为主，预计全年顾问业务收入增速约20%，较2012年同比下降12.9%回升明显。顾问收入的回暖与2013年土地市场火热表现一致。公司2013年前三季度金融服务业务同比增长306.8%，去年12月又公告拟收购旗下盛泽投资和世联投资持有的世联信贷71%股权，并拟对世联信贷增资2.5亿，凸显公司发展金融业务决心。公司小额信贷业务主要定位购房者首付款，年利率在15%左右。2013年世联代理销售额3175亿，按4成首付估计，目标市场规模有1270亿，市场空间广阔。

　　腾邦国际(300178):

　　业绩符合预期，战略转型成效显现。B2B+TMC稳步推进、商旅金融快速发展，商业模型完善的协同效应2014年开始将更好体现，继续推动公司快速成长，预计未来三年净利润CAGR有望保持35%以上。维持盈利预测，预计2014/15年EPS分别为1.04/1.35元，考虑到公司商业模式的完善将带动业绩更长时期的快速成长，上调目标价至47.25元，对应2015年35xPE(PEG=1)，维持增持评级。

　　业绩符合预期，分配预案预披露。公告2013年收入3.55亿(+37.5%)，归属于上市公司股东净利润9102万(+38.7%)，EPS0.74元，符合预期。分配预案:拟10转10派1.5元。

　　战略转型初见成效，B2B异地落地、TMC后续跟进的模式取得明显进展①B2B华南本部增长平稳，异地拓展带动B2B整体收入约增3成;②TMC伴随B2B落地，2013年高速增长，并塑造客户服务的核心能力;③商旅金融:腾付通规模持续增长、融易行业绩贡献提升。

　　既定战略稳步推进，2014年开始B2B+TMC加速成长，金融业务继续拓展，商旅和金融的协同效应更明显体现，商业模式的完善和客户端能力的增强将驱动公司快速增长①B2B全国营销服务网络加速布局，主要区域均已设点，成为2014年的增长点。②TMC异地收购保证2014年增长翻番，并购整合驱动公司成为蓝海TMC龙头。③金融业务贡献持续提升，预计2014年净利润贡献可能超过1500万。